Les investisseurs en or entrent dans l’une des semaines les plus importantes de l’année. La Réserve fédérale se réunira les 17 et 18 mars. Ce que dit le président Jerome Powell mercredi prochain pourrait faire bouger fortement les lingots dans les deux sens.
L’or au comptant avait du mal à maintenir le niveau de 5 050 $ le vendredi 13 mars. Il est en baisse de plus de 1 % sur la semaine alors qu’un dollar plus fort pèse sur le métal.
Il ne s’agit pas d’une réunion de routine de la Réserve fédérale. Le pétrole est au-dessus de 100 dollars. Le rapport sur l’emploi de février s’est révélé bien en deçà des attentes. L’inflation sous-jacente reste bloquée à 2,5%. Il s’agit également de l’avant-dernière réunion de Powell avant l’expiration de son mandat en mai. La mise à jour du dot plot publiée mercredi sera lue très attentivement.
Quels sont les véritables enjeux de l’or ?
La relation de l’or avec la Réserve fédérale est simple en théorie. Lorsque la banque centrale baisse les taux, les rendements réels chutent, le dollar s’affaiblit et l’or augmente. Lorsque la Réserve fédérale maintient ou signale une hausse plus longue, c’est l’inverse qui se produit.
Le problème à l’heure actuelle est que les données vont dans deux directions. Le pétrole au-dessus de 100 dollars est un argument pour que la Fed reste sur place. Mais le rapport sur l’emploi de février a montré que l’économie avait perdu 92 000 emplois et que le chômage avait augmenté à 4,4 %. C’est un argument en faveur de la flexibilité.
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Les analystes de JP Morgan décrivent la situation actuelle comme « une peur géopolitique se heurtant à la résurgence du dollar ». Il s’agit d’un scénario rare qui rend très difficile la prévision de l’orientation de l’or à court terme.
C’est sur ce point que les analystes sont globalement d’accord : le langage de Powell compte autant que la décision sur les taux elle-même. Des mots comme « transitoire » ou « persistant » pour décrire la crise pétrolière pourraient faire grimper l’or de plusieurs centaines de dollars en une seule séance.
Le scénario du faucon : l’or sous pression
Le scénario de base à Wall Street est que la Réserve fédérale maintienne ses taux entre 3,5 et 3,75 pour cent le mercredi 18 mars. Le diagramme en points indiquera probablement moins de réductions que prévu.
Goldman Sachs a déjà reporté sa première baisse de taux à septembre. Les attentes en matière de baisse des taux pour 2026 se sont effondrées par rapport à ce qu’elles étaient il y a quelques semaines à peine. Avant le début de la guerre avec l’Iran, les marchés considéraient qu’une baisse des cours se produirait presque certainement en juin. Cette confiance a maintenant disparu.
Si Powell souligne que les coûts de l’énergie compliquent les perspectives d’inflation, les rendements réels augmenteraient probablement et le dollar se renforcerait. Cette combinaison exerce historiquement une pression sur l’or. Le métal a déjà fortement chuté par rapport à son sommet historique de 5 595 $ établi en janvier. Un Powell agressif pourrait accélérer cette correction.
Le World Gold Council note que lors des précédents chocs d’inflation provoqués par le pétrole, au cours desquels la Réserve fédérale a maintenu ses taux, l’or a chuté en moyenne de 12 % au cours des six mois suivants. Cela placerait le métal près de la fourchette de 4 400 $ si l’histoire se répétait.
Le scénario modéré : un nouveau rebond
Il existe une autre façon. Si Powell reconnaît l’affaiblissement du marché du travail et signale que la Réserve fédérale prévoit toujours de procéder à des réductions plus tard cette année, l’or pourrait se redresser rapidement. Les données sur l’emploi vous permettent de le faire. La perte de 92 000 positions en un seul mois n’est pas le genre de chiffre qu’une banque centrale peut facilement écarter.
Les ETF mondiaux sur l’or ont enregistré un afflux record de 19 milliards de dollars rien qu’en janvier 2026, note Gold.org. Même lors de la plus forte baisse du marché en un seul jour depuis des années, les principaux ETF américains sur l’or n’ont enregistré aucune sortie de capitaux. La demande institutionnelle reste structurellement forte.
Les ETF mondiaux sur l’or ont enregistré un afflux record de 19 milliards de dollars en janvier 2026.
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Une surprise modérée de la part de Powell pourrait renvoyer l’or dans la fourchette des 5 400 $.
JP Morgan maintient un objectif de fin d’année de 6 300 $ l’once. Goldman Sachs prévoit 5 400 $. Les deux appels supposent que la Réserve fédérale finira par reprendre ses réductions.
Qu’est-ce qui pourrait faire évoluer l’or dans un sens ou dans l’autre cette semaine ?
Au-delà de la décision sur les taux elle-même, plusieurs éléments détermineront la manière dont l’or se négociera au cours de la semaine.
Événements clés que les investisseurs en or devraient surveillerLe dot plot : un passage à une réduction zéro en 2026 affecterait durement l’or. Deux réductions pourraient probablement le stabiliser ou le relever. Le langage de Powell sur le pétrole : « Transitoire » donne le feu vert aux acheteurs. « Persistant » indique une douleur supplémentaire à venir. 18 mars PPI : publié le même jour que la décision de la Réserve fédérale. Une lecture positive renforcerait l’argument de la ligne dure. Titres de la guerre en Iran : les signaux de cessez-le-feu soulageraient le pétrole et réduiraient la prime de valeur refuge de l’or. L’escalade fait le contraire. Le plancher d’or qui ne peut pas bouger de manière indépendante
Quelle que soit la décision de la Réserve fédérale, les analystes soulignent une demande structurelle qui rend improbable un effondrement durable de l’or. Les banques centrales ont acheté plus de 1 000 tonnes d’or au cours de chacune des trois dernières années consécutives. C’est bien au-dessus du rythme annuel de 400 à 500 tonnes observé au cours de la décennie précédant 2022.
Les banques centrales ont acheté 230 tonnes nettes au cours du seul quatrième trimestre 2025. La Chine, l’Inde, la Turquie et la Pologne sont des acheteurs constants. Cette demande ne disparaît pas parce que la Réserve fédérale maintient ses taux en place pendant un trimestre supplémentaire.
“Bien qu’il soit difficile de chronométrer avec précision les catalyseurs, nous restons fermement convaincus que la demande d’or aura suffisamment de pouvoir pour faire monter les prix”, a récemment écrit l’équipe matières premières de JP Morgan.
La réunion de la Réserve fédérale est un catalyseur à court terme et non un pivot structurel. Pour les investisseurs en or, la question n’est pas de savoir s’ils doivent posséder le métal. Il s’agit de savoir combien de volatilité ils peuvent endurer pour passer de l’autre côté de mercredi.
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